中日相互直接投资的特点及未来走势研究

   中日两国都是资本输出大国,但两国的彼此间接投资却浮现出规模相差差异、行业散布各有着重、投资体式格局迥异等特性。这些特性的构成
与中日两国各自的比拟上风、经济生长阶段和
引资政策差异等要素亲密相干
。跟着这些影响要素的改变,将来日本对华间接投资将在稳步增进中举行结构调解,由低端制作业向中高端制作业和
非制作业转移。而中国对日间接投资则将进一步释放增进潜力,在添加对游览、房地产等非制作业投资的同时,对制作业的投资也将呈增进之势。长久以来两国彼此间接投资规模重大失衡的局面将失掉一定的改观,两国间的彼此间接投资或将迎来良性互动的新局面。 

  关键词日本对华投资;中国对日投资;投资失衡

中图分类号F1 文献标识码A 文章编号1004-2458(2017)04-0017-08

DOI10.14156/j.cnki.rbwtyj.2017.04.003

中日双向间接投资在中日关连生长中扮演着“压舱石”的重角色。长期以来,在两国间的资本运动中,主以日本对华间接投资的单向运动为主。近年来跟着中国经济的崛起,中国企业“走出去”步伐的放慢,中国企业对日间接投资日趋活跃,由此中日间资本单向运动的格式起头向双向互动转变。如何对待中日双向间接投资的若干特性,如何剖析这些特性的构成
缘由,如何研判两国双向间接投资的将来走势,文章拟对上述问题举行考察和讨论。

一、 中日彼此间接投资的特性

日本的对华间接投资起步较早。1972年中日恢复国交后,跟着1979年7月《中华人民共和国中外合资运营企业法》的公布,开启了日本对华间接投资的大门。30多年来,日本对华间接投资为中国经济生长供应了重的资金来源,成为鞭策中日关连不变生长的助推器。中国对日间接投资起步较晚,规模较小,但其增量生长敏捷。整体
而言,两国的彼此间接投资浮现以下特性

(一) 中日彼此间接投资规模相差差异

从投资存量上看,中日彼此间接投资的规模相差差异。遏制2015年尾,中国企业对日非金融类间接投资累计30.38亿美圆,且仅占日本吸收外资总额的0.5%。而日本对华投资实际到位金额为1 018.2亿美圆,在中国累计利用外资国别(地域)

中排名第3,排在香港和英属维尔京群岛之后,占中国吸收外资的6.2%1,日本对华投资额是中国对日间接投資额的33.5倍。如图1所示,比拟于日本对华间接投资的存量规模,中国对日投资的存量规模还比拟小,但投资的增进趋势明显,具有伟大的晋升空间。

从投资流量上看,按照中国商务部统计,日本对华间接投资30多年来经历了3次扩大
期(见图2)。第1次扩大
期为1979年-1997年,投资流量急速增进,投资增进率波动幅度较大。投资额由1979年的0.14亿美圆增进到1997年的43.26亿美圆,年均增进率到达37.5%。1998年-2005年为第2次扩大
期,在经过1997年亚洲金融危机的长久

短少调解后,日本对华间接投资稳步增进,2005年投资额冲破60亿美圆到达65.3亿美圆,创汗青新高。第3次扩大
期为2009年金融危机之后,2009年日本对华间接投资为41.17亿美圆,比上年添加12.7%,2010年投资额稳步增进,到达42.4亿美圆。2011年和2012年更是大幅添加,2011年的增进率到达49.8%,2012年日本对华投资额创汗青新高,到达73.8亿美圆的汗青峰值。然而,2012年9月日本政府强行“购置”钓鱼岛,导致中日政治关连急剧恶化,影响到中日经济关连的生长。加之中国经济步入新常态,从2013年起头,日本对华间接投资已延续4年负增进。2014年投资额降落
至43.3亿美圆,相当于1997年日本对华投资水平,比拟2012年降落
了41.3%,2015年投资流量更是降落
到31.9亿美圆,比拟2012年降落
了56.8%。2016年日本对华间接投资额为31.1亿美圆,同比降落
3.1%,与2015年比拟降幅明显收窄。

中国对日间接投资起步时间晚、生长规模无限。按照日本财务省统计,1989年-2002年,中国累计对日间接投资存量为88.4亿日元,年均投资额为6.8亿日元。2002年以后跟着中国政府大力鞭策企业“走出去”计谋的实行,中国企业国际竞争力的加强,中国对日间接投资起头快捷增进。2003年中国对日投资流量仅为0.07亿美圆,2009年增进到0.84亿美圆,年均增进率为51.3%。2010年初次冲破1亿美圆,到达3.38亿美圆,年增进率高达302.4%。2012年-2013年投资流量翻了一倍,由2012年的2.11亿美圆跃升至4.34亿美圆。厥后由于遭到日本“购岛”闹剧的影响,2013年以来,中国对日间接投资出现了一定的下滑,2014年降落
为3.95亿美圆,2015年投资额进一步降落
到2.4亿美圆(图3)。

(二) 中日彼此间接投资的行业散布各有着重

从中日彼此投资的行业散布看,日本对华间接投资主集中在制作业,而中国对日间接投资则主集中在非制作业。近年来,两国的彼此间接投资起头浮现出对制作业和非制作业投资并举增进之势。

日本对华间接投资主集中在制作业,且中国已成为日本重的海内消费基地。2014年以前,日本对华制作业的投资占比均在70%以上,从2013年起头跟着日资的局部撤离,对华制作业的投资占比起头降落
,即便如此2015年的占比也坚持在65%以上(见表1)。2015年在日本对华制作业的投资中,运输机器占比为22%,电器机器占比为20%,一般机器占比为18%,化学和医药占11%(见图4)。近年来跟着中国经济步入新常态,日本对华非制作业的投资起头浮现上升趋势,由2012年的26.7%上升到2015年的33.5%。在日本对华非制作业的投资中,2015年零售业投资占比为48.5%,金融保险业占比为28.5%,两者占非制作业投资的77%。由此表白,零售业、金融保险业日趋
成为日本企业对华投资的新焦点。

  与之相对于,中国对日间接投资主集中在非制作业。1989年-2004年,中国对日非制作规模的间接投资占累计投资额的89% 和总投资件数的94.2%。其中商业、商业业和服务业占总投资额的3/4 摆布,制作业只占总投资件数的5.8%2。按照日本银行的统计,2005年以来,中国对日非制作业的投资敏捷增进,由2005年的120亿日元增进到 2015年的581亿日元,10年间增进近5倍。中国对日非制作业的投资主集中在通信业、房地工业、服务业及批发零售业。此外,国际金融危机后,为获得
技巧,面向事迹
低迷的日本制作业企业的投资也增进敏捷(见图5),由2009年的5亿日元添加到2015年的209亿日元,6年间增进了41.8倍。

(三)中日彼此间接投资体式格局差异明显

中日彼此投资体式格局具有明显差异,日本对华间接投资主以绿地投资为主,而中国对日间接投资则以并购体式格局为主。

日本对华间接投资主以绿地投资为主,只管近年来对华并购投资的件数有所添加,但因并购金额较小,使得并购投资的占比从未超过5%(表2)。日本对华并购投资主集中在物流、餐饮和零售业。而中国对日间接投资以并购体式格局为主,绿地投资较少。自2008 年国际金融危机以来,中国企业对日本企业的并购投资不竭出现
。从并购件数来看,2009 年为26 件,2010 年上升到37 件,2012 年为17 件,2013 年为31 件3,2014年至2016年1~10月,中国对日并购件数仅有7件。2000 年7月-2011年12月,中国企业对日并购主散布于制作、动力、计算机IT、服装、服务业等规模。其中针对制作企业的收买比重高达52%4。

二、 中日彼此间接投资增进

差异的缘由剖析

如前所述,中日的彼此间接投资具有着明显的增进差异。构成
这类差异的缘由除去两国彼此间接投资的起步时间不合1之外,还与两国各自的比拟上风、经济生长阶段,和
引资政策的不合1相干

(一)比拟上风的差异

对日本而言,中国昂贵的劳动力成本及伟大的市场需求上风成为吸收日本对华间接投资的主要素。改造开放初期,中国廉价的劳动力资源大大降低了对华投资日企的消费成本,在一定程度上成为吸收日本制作业大规模进入中国的重驱动力量。但是,伴跟着中国经济生长而带来的劳动力素价格的上升,加之人口盈利趋于消失,中国低劳动力成本的上风起头丧失。2004年-2015年,中国制作业就业职员平均工资由14 251万提高至55 324元,年均增幅达13.12%5。2015年制作业工人基本月工資中国为424美圆,远高于越南(185美圆)、印度(230美圆)、印尼(250美圆)等国的月工资水平(图6)。劳动力成本的急剧上升极大地影响了日本对华投资的行业格式。近年来,在华日资企业起头出现撤资征象。遏制2013年年尾,共有1 478家在华日资企业撤资,其中422 家企业撤资产生
于2000 年以前,约占全部撤资日资企业的28.6%6。其中对华劳动密集型工业的撤资较为明显,已起头向东南亚等具有更低消费成本的国度转移。但并不是所有行业都收缩在华的投资。跟着中国经济的日趋
崛起,国民收入水平的快捷提高,中国伟大消费市场的潜力日趋
凸现,日本对华非制作业的投资比重起头添加。日本商业复兴机关2015年10~11月对在华日资企业的问卷调查结果显示,从此1~2年日本各行业回答将“扩展”在华业务的比例来看,非制作业高于制作业,表白日本对华间接投资由最初的注重中国低劳动力成本上风转向注重中国伟大的消费市场上风。

对中国而言,日本企业不但
在制作业应用技巧方面居于世界领先地位,还具有
蓬勃的营销网络和
品牌上风,成为吸收中国企业对日投资的内在动力。尽人皆知
,日本企业的技巧气力在全球堪称名列前茅。在动力和环保规模,光伏电子规模68%的专利为日本所有,在电动汽车规模,日本具有
的专利占72%7。扩展清洁装备、生物技巧、精细机床、智能制作等日本具有比拟上风规模的对日投资,有利于中国企业获得
日本的进步前辈技巧,勤俭开发时间,晋升中国制作业的技巧水平和
企业的附加价值。此外,近年来利用日本的品牌与营销网络,拓展日本市场甚至全球市场也成为中国企业对日并购活跃的动因之一。

(二)经济生长阶段的差异

日本在上世纪70年月初已完成了由后生长经济向工业化经济的转型,其工业化过程中已经面临的资金不足束缚
已趋于消失,一大批具有国际竞争力的日本企业生长敏捷起来,加之“广场协议”后日元的大幅升值,日本制作业起头大规模举行海内间接投资,而具有
廉价土地、劳动力等消费素的中国自然成为日本对外投资的重投资工具。

中国尚处在工业化的生长进程中,经济生长面临着伟大的资金与技巧缺口。改造开放初期通过积极引进外资的体式格局,有助于破解中国资金不足、技巧落后等困难
。日本大规模的对华间接投资不但
为中国输出了大量资本,还为中国带来了进步前辈的技巧和管理经验,对增进中国经济增进、工业进级做出了积极贡献。但是,跟着中国工业化进程的鞭策
,中国资本缺乏状况已大为缓解,2015年中国对外投资初次超过来华投资。但技巧的缺乏依然是制约中国经济生长的瓶颈,而通过引进日资与对日投资的双轮驱动可有效补救中国的技巧缺口。因此,一方面有效疏导日本企业向鞭策中国工业高端化、智能化方向投资成为经济生长新阶段的新课题。另一方面,积极鞭策中国企业赴日间接投资。以往受中国经济生长阶段所限,中国企业并不具有
对日间接投资的气力,由此导致很长一段时间的资本运动都是日本对中国的单向运动。经过30多年的改造开放,中国经济飞速生长,中国企业失掉明显进步,气力遍及加强,更多的中国企业起头走出国门,更深地参与到国际消费分工体系中去。特别是2002年以后,中国企业加大了对日间接投资的步伐,只管规模尚小,但生长敏捷,由此开启了中日资本双向运动的新局面。

  一样受中日经济生长阶段影响,两国彼此间接投资体式格局差异明显。较长时期以来中国并不具有
日本企业对华并购投资的轨制环境。中国企业的股份制改造从20世纪80年月才起头衰亡,其产生
、生长,走向成熟需一个相对于冗长的过程,加之日本以制作业为主的对华投资特性,中国现有企业往往难以到达日本企业投资的技巧标准,因而日本对华间接投资长期以“绿地投资”为主。而作为蓬勃经济体的日本,其并购市场相对于成熟而完满,中国企业以并购方式对日间接投资可大大勤俭“绿地投资”的时间成本,可以

呐喊快捷满足中国企业获得
日本技巧与品牌的投资需求,遭到中国企业的青眼。

 (三)引资政策的差异

中日彼此间接投资增进的差异与两国引资政策的不合1具有亲密关连。改造开放以来,中国以经济增进为优先课题,为大规模吸收外资的流入,从地方到地方都制定了一系列税收、金融、土地房钱等方面的优惠政策,这在一定程度上补救了中国营商环境建设上的劣势,吸收了包孕日资在内的外资的流入。1979年《中华人民共和国中外合资运营企业法》的公布,为外资进入中国供应了法律上的保障。1984年14个沿海开放城市的确立,为外资进入中国营造了更加便利化的投资环境。1995年《外商投资工业指点目次》将外资进入规模划分为激励、允许、限制和禁止类,并对激励类外商投资给予税收减免等优惠政策。2001年跟着中国加入WTO,删除了与WTO划定规矩不符的内容,修订了与外资相干
的法律法规,初步构成
了较为完好的涉外法律体系。2011年正式建立外资并购国度安全审查轨制。在十三五计划纲中提出,对外资全面实行准入前国民待遇加负面清单管理轨制。2015年制定了《本国投资法》,完成了从外商投资企业法到本国投资管理法的转变。2017年1月,国务院公布了《关于扩展对外开放积极利用外资若干措施的通知》,明确提出“允许地方政府在法定权限范围内制定出台招商引资优惠政策”;修订《外商投资工业指点目次》及相干
政策法规,放宽服务业、制作业、采矿业等规模的外资准入限制;激励外商在高端制作、智能制作、现代物流等消费性服务业规模投资。这一系列引资政策的优化不但
确保中国吸收到大规模的日资,而且也有助于疏导包孕日本企业在内的各国投资者对华间接投资的工业流向,更好地服务于中国的经济生长。

战后日本的经济生长中不大注重对外资的引入,甚至对外资抱有戒备心态。长期以来,外资进入日本市场不但
遭到日本的《禁止垄断法》、《证券交易法》、《商法》等法律条文的束缚
,而且还受《外汇法》等无关外商投资法规和
行政指点的制约8,致使日本吸收的海内间接投资规模十分无限。但是,伴跟着泡沫经济崩溃后日本经济堕入
长期萧条,日本国内工业减速向海内转移,使得日本经济生长活气急剧降落
。“为了阻止国内工业空洞化征象的生长,日本政府在上世纪90年月末期起头实行了积极吸收外资、对外招商引资的政策”9,希望可以

呐喊借助本国技巧、人材、资本等运营资源的流入,晋升日本的劳动消费率,激发经济活气。1994年7月,日本成立了“对日投资会议”,起头积极扩展外资的引进。1995年6月,“对日投资会议”发表“对日投资会议声明”,向国内外表白日本政府增进对日间接投资的姿态。1997年修订《商法》简化企业并购手续;修订《反垄断法》,解除对设立纯粹控股公司的禁令。2003年设立日本商业复兴机关,为故意投资日本的本国企业供应帮助。2003年3月推出“对日间接投资增进企图”,提出到2006年尾使本国对日间接投资余额与2001年尾比拟完成倍增企图。2006年6月又提出“增进对日间接投资减速企图”,提出到2010年尾完成对日间接投资余额占GDP之比达5%的倍增目的。2011年12月,日本政府推出“增进日本成为亚洲商业中心与对日间接投资企图”。2012年安倍上台以来,推出包孕下调法人税率、设立国度计谋特区等一系列改良营商环境,吸收外资的举动。只管日本政府展示了对外资的欢迎立场,但多年来其吸收外资的效果并不抱负。从国际比拟来看,日本仍然是吸收外资的小国。在安倍内阁之前,日本针对外资的优惠政策整体
比拟缺乏。本国企业在日设立公司几乎没有若干税收减免方面的优惠,在必职员进入日本的签证发放上也没有若干特惠安排。日本激励外资进入相干
优惠政策的缺失一样也抑制了中国对日间接投资的增进。

三、 中日彼此间接投资的将来走势

展望将来,日本对华间接投资依然处于大的转折点,在对华投资存量增进放缓的同时,投资结构将会产生
较大的调解;而中国对日间接投资无望继续坚持快捷增进,由此中日彼此投资重大失衡的局面会有所改观。

(一) 日本对华间接投资在稳步增进中举行结构调解

日本对华间接投资在2012年到达汗青峰值,此后延续4年递减,投资额降落
到峰值的一半以下。2016年日本对华投资已出现止跌回稳迹象,2017年1~4月,日本对华投资流量到达12.6亿美圆,表白中国市场对于日资企业依然具有投资吸收力。日本对华间接投资的淘汰,除中国素成本价格上升之外,与中国工业政策的转变亲密相干
。跟着中国经济步入新常态,中国政府的工业政策产生
了改变,在逐步淘汰或取消对制作业外资优惠政策的同时,起头向高精尖工业和服务业的外资进入供应各种优惠政策,由此导致日本企业逐渐加入在华低端制作业的投资,起头加大对中高端制作业和服务业的投资力度。国际协力银行2016年对日本企业海内运营状况的问卷调查结果显示,以为“日本企业中期(从此3年摆布)生长中,有生长潜力的国度(地域),中国排名仅次于印度,居第二”10。由此表白,很多日本企业依旧看好中国市场。特别是跟着中国日趋
增大的中产阶级集体,消费市场的魅力也将逐渐凸显,将来日本对华间接投资将逐渐向非制作业转移。很多日本服务业企业起头把生长重点转向中國市场。2014年日本商业复兴机关以日本服务业为工具举行了“服务工业的海内拓展实况调查”,其中将中国作为目的地的企业所占比例为34.2%,占比最大。将来批发零售、金融保险等行业的对华间接投资无望持续增进。在对华间接投资的投资体式格局上,跟着中国资本市场的不竭成熟,将来日本企业通过并购方式的对华投资将不竭添加。

(二) 中国对日间接投资无望快捷增进,投资规模进一步拓宽

  从彼此投资的潜力来看,将来中国对日间接投资更具增进潜力。一方面日本政府正在改变对利用外资的消极立场,积极调解外资政策,从轨制到商业习惯都致力于加大向海内开放的力度,希望通过营商环境的完满来吸收更多的本国企业赴日投资。安倍提出将日本打造成“全世界最容易做生意的国度”,并提出了吸收外资的倍增目的。为完成这一目的,安倍鞭策
了简化本国人签证、组建国度计谋特区、放松规制、下调企业法人税等相干
改造,致力于为包孕中资企业在内的外资进入日本供应便利条件。目前,其吸收外资的效果已初步闪现。据日本财务省统计,2016年度对日间接投资额达3.01万亿日元,为2015年度的2倍,是1996年度以来的最高值。遏制2016年尾,日本吸收外资存量达27.84万亿日元,创史上新高。跟着日本营商环境的不竭改良,中国企业的对日间接投资也无望快捷增进。另一方面,越来越多的中国企业希望借助日本的技巧人材、完满的配套设施等上风晋升自身的技巧气力,加之中国政府加大了对企业海内投资的政策扶持力度,这将为中国企业扩展对日间接投资发明良好条件。

  从投资规模来看,中国可进一步深化在房地产、游览、商业等非制作业规模的对日投资。近年来中国对日非制作业规模的投资较为活跃。复星团体于2014年先后收买了日本不动产管理公司IDERA、品川办公楼、品川公园大厦。2014 年 5 月,携程公司在东京成立了日本法人株式会社 CTRIP JAPAN。2015年10月,春秋团体与日本的阳光不动产合作将在日本开设15-20家旅店。2015年11月,上海豫园游览商城并购北海道星野TOMAMU度假村。2016年1月,中国第三大电商唯品会无限公司,在东京成立日本法人VIPSHOP日本股份公司,致力于开拓日本供应商,采购“日本制”商品。与此同时,日本进步前辈的制作业也为中国企业对日投资供应了辽阔的空间。近年来中国制作业吸纳日本进步前辈技巧、人材的趋势明显。例如,2015年美的团体与日本安川电机在日本设立机器人制作的合资企业,消费面向美的团体的机器人。2016年美的团体收买东芝白色家电业务;长城汽车在日本横滨设立研发基地;再起通信在东京配置物联网等进步前辈技巧研究基地。2017年已在日具有
研发基地的华为公司,拟在日本新建大型工厂,批量消费通信设备及相干
器材。2017年6月,宁波均胜电子股份公司通过美国的分公司收买全球汽车气囊制作商巨头日本高田公司。将来中国制作业进入日本的动向将更加活跃。

(三) 中日彼此间接投资的重大失衡会有所改观

只管目前中日彼此间接投资在整体规模上具有重大的失衡,但从静态生长角度看,中日间彼此投资的规模差距将呈进一步缩小之势。一方面,日本企业对华间接投资短期内难抑降落
之势,这成为中日彼此间接投资规模差距被动缩小的缘由之一。另一方面,受安倍内阁引资政策的强力驱动,和
中国企业“走出去”计谋的鞭策
,将来中国企业对日间接投资具有辽阔的增进空间。2016年,我国对日投资取患有冲破性希望,对日间接投资流量到达4.71亿美圆,同比增进117%。特别是从中长期来看,中国企业对日间接投资在诸多规模大有可为,这将使中日间双向投资的重大失衡失掉一定程度缓解。将来中国对日间接投资将在中日经济关连中施展越来越大的作用,两国间的双向间接投资也将完成更好的良性互动。

参 考 文 献

1商务部本国投资管理司.中国外商投资报告2016.EB/OL.2017-02-17.http//www.hzbiz.gov.cn/art/2017/2/17/art_7944_637067.htm.l

2项兵.中国企业对日并购研究.长江商学院案例中心,2012(3)17.

3刘红,田赵祎.安倍内阁引资政策调解对中国对日间接投资的影响J 现代日本经济,2016(2)39.

4项兵等.中国企业对日并购研究.长江商学院案例中心,2012(3)17.

5金瑞庭.客观全面对待日本对华投资持续降落
J.中国生长观察,2016(19-20)20.

6傅均文.蓬勃国度制作业回流征象及成因剖析 J.世界经济研究,2015(5 )110.

7项兵.中国企业对日并购研究.长江商学院案例中心,2012(3)13.

8刘艳君,郑艳丽,杨茜.日本引进本国间接投资的近况及其缘由剖析J. 日本问题研究,2007(1)36.

9吉田均,吕超. 日本吸收外商投资与中国企业对日间接投资J. 日本研究,2006(3)15.

10日本经济蓝皮书.中日经贸合作关连将继续坚持回升势头EB/OL.2017-06-09.http//world.people.com.cn/n1/2017/0609/c1002-29330390.html.

Abstract Though both China and Japan are big exporters of capital, their direct mutual investmentsdiffer greatly in size, industry distributionand investment methods. The formation of these features has a close relation with the China-Japan comparative advantages, economic development stage and policy of import capital. As these factors change, Japan’s direct investmentstowards China will adjust structurally and transfer from low-end manufacturing industry to medium and high-end manufacturing industry and non-manufacturing industry under the background of steady growth. Meanwhile, China’s direct investmentstowards Japan will unlock the growth potential, and not only increase the investment on tourism, real estate and other non-manufacturing industries, but also the manufacturing industry. There will be some improvement and a new situation of benign interaction for the severe long-term imbalance of China-Japan direct mutual investment.

  Key wordsJapan’s investment towards China; China’s investment towards Japan; investment imbalance